Valuation

O que e?

Valuation e o processo de estimar o valor economico de uma startup. Diferente de empresas tradicionais que podem ser avaliadas por fluxo de caixa historico, startups operam com projecoes de crescimento futuro, o que torna a avaliacao mais arte do que ciencia nos estagios iniciais.

O valuation determina quanto equity o founder entrega em troca de capital. Um valuation de $10M significa que a empresa inteira vale $10M antes de receber investimento (pre-money) — e um investidor que coloca $2M ficara com 16,7% da empresa ($2M / $12M post-money).

Metodos de Valuation

Multiplos de Receita

O metodo mais comum para startups SaaS e aplicar um multiplo sobre a receita recorrente anual (ARR):

Valuation = ARR x Multiplo

Multiplos tipicos por estagio:

• Pre-revenue / Seed: 10-20x ARR projetado (ou avaliacao subjetiva baseada no time e mercado)
• Series A: 10-15x ARR
• Series B+: 8-12x ARR
• Late stage / Pre-IPO: 5-10x ARR

O multiplo varia conforme taxa de crescimento, retenção liquida (NDR), margem bruta e tamanho do mercado (TAM).

DCF (Discounted Cash Flow)

Projeta fluxos de caixa futuros e traz a valor presente usando uma taxa de desconto:

Valuation = Soma de [FCF(t) / (1 + r)^t] para t = 1 ate n

Pouco usado em early stage porque startups geralmente nao tem fluxo de caixa positivo. Mais comum em late stage e pre-IPO.

Comparaveis de Mercado

Compara a startup com empresas similares que foram avaliadas recentemente (rodadas de investimento, IPOs ou aquisicoes). Usa-se multiplos de empresas comparaveis como referencia.

Venture Capital Method

Metodo usado por VCs que calcula o valuation de tras para frente:

Valuation Pre-Money = Valor Terminal Esperado / ROI Alvo - Investimento

Exemplo: se o VC espera que a startup valha $100M em 5 anos e quer 10x de retorno em um investimento de $2M:

Valuation Pre-Money = $100M / 10 - $2M = $8M

Por que importa?

• Para founders: valuation alto demais cria expectativas irreais para a proxima rodada. Valuation baixo demais dilui excessivamente
• Para investidores: determina o retorno potencial do investimento. VCs buscam 10-100x de retorno
• Para a empresa: o valuation afeta a cap table, a capacidade de contratar (stock options) e a narrativa de mercado

O valuation "certo" e aquele que permite captar o capital necessario sem diluicao excessiva e sem criar uma barra impossivel para a proxima rodada.

Exemplo pratico

Uma startup SaaS B2B tem ARR de $1M, crescendo 3x ao ano, com NDR de 130% e margem bruta de 80%.

Usando multiplo de 10x ARR:

Valuation = $1M x 10 = $10M (pre-money)

Se a startup capta $2M nessa rodada:

Post-money = $10M + $2M = $12M
Equity cedido = $2M / $12M = 16,7%

Se o crescimento fosse de apenas 1,5x ao ano, o multiplo cairia para 5-7x, resultando em valuation de $5M-$7M.

Termos relacionados

• Pre-Money e Post-Money — como o valuation se traduz em equity cedido
• Cap Table — impacto do valuation na distribuicao de equity
• Dilution — como o valuation protege contra diluicao excessiva