SAFE

Simple Agreement for Future Equity — o instrumento de investimento mais usado em early stage, criado pela Y Combinator.

O que e?

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) e um instrumento de investimento criado pela Y Combinator em 2013 para simplificar a captacao em early stage. O investidor entrega capital hoje e recebe equity no futuro, quando ocorrer um evento de conversao (geralmente a proxima rodada priced).

Diferente de uma nota conversivel, o SAFE:

Nao e divida: nao tem taxa de juros nem data de vencimento (maturity date)
Nao acumula juros: o investidor recebe exatamente o que foi acordado
E mais simples: documento de 5-6 paginas vs 20+ paginas de uma nota conversivel
E padrao: os templates da YC sao amplamente aceitos e reduzem custo juridico

Variacoes de SAFE

SAFE com Valuation Cap

O investidor converte a um preco maximo predeterminado, independente do valuation da proxima rodada.

Investimento: $500k
Valuation Cap: $5M

Cenario A - Proxima rodada a $10M pre-money:
  Investidor converte pelo cap ($5M), nao pelo $10M
  Acoes = $500k / ($5M / total acoes) = como se tivesse investido a $5M

Cenario B - Proxima rodada a $3M pre-money:
  Investidor converte a $3M (menor que o cap)
  Cap so protege contra upside, nunca prejudica

SAFE com Desconto (Discount)

O investidor converte com um desconto sobre o preco da proxima rodada.

Investimento: $500k
Desconto: 20%

Proxima rodada a $4.00/acao:
  Preco com desconto: $4.00 x (1 - 0.20) = $3.20/acao
  Acoes recebidas: $500k / $3.20 = 156,250 acoes
  (vs 125,000 acoes sem desconto)

SAFE com Cap + Desconto

Combina ambos os mecanismos. Na conversao, o investidor recebe o melhor dos dois (menor preco por acao):

Investimento: $500k
Valuation Cap: $5M
Desconto: 20%

Proxima rodada: $10M pre-money, $4.00/acao

Pelo cap: preco efetivo = $5M / (total acoes) -> $2.00/acao
Pelo desconto: $4.00 x 0.80 = $3.20/acao

Investidor converte a $2.00/acao (o mais vantajoso)

SAFE MFN (Most Favored Nation)

Sem cap nem desconto, mas com direito de adotar os termos de qualquer SAFE emitido posteriormente. Usado para os primeiros investidores quando o founder nao quer definir um cap ainda.

Eventos de conversao

O SAFE converte automaticamente quando ocorre:

Equity Financing (rodada priced): conversao em acoes preferenciais
Liquidity Event (venda/IPO): investidor recebe o maior entre o investimento ou o valor pro-rata
Dissolution (encerramento): investidor recebe o investimento de volta (se houver assets)

Por que importa?

Velocidade: um SAFE pode ser assinado e o dinheiro transferido em dias, vs semanas/meses para um equity round
Custo juridico: templates padrao da YC custam $0-$2k em honorarios vs $10k-$50k para documentacao de equity round
Flexibilidade: permite captar de multiplos investidores ao longo de semanas/meses sem fechar uma rodada formal
Risco de empilhamento: muitos SAFEs com caps diferentes criam complexidade na conversao e podem diluir founders mais do que esperado

Cuidados para founders

Risco: "SAFE stacking" (empilhar muitos SAFEs)

Cenario problematico:
SAFE 1: $300k @ $3M cap
SAFE 2: $200k @ $4M cap
SAFE 3: $500k @ $5M cap
Total em SAFEs: $1M

Quando a Series A acontece a $10M pre-money:
Todos os SAFEs convertem, diluindo o founder mais do que planejado.
A diluicao total dos SAFEs pode surpreender se nao for modelada.

Recomendacao: modele a cap table com todos os SAFEs
convertidos ANTES de negociar a Series A.

Exemplo pratico

Startup "AIFlow" captando pre-seed:

SAFE 1 (Fevereiro):
  Investidor: Angel experiente em IA
  Valor: $150k
  Termos: SAFE com cap de $4M, sem desconto

SAFE 2 (Marco):
  Investidor: Micro-VC early stage
  Valor: $300k
  Termos: SAFE com cap de $4M e 20% desconto

SAFE 3 (Abril):
  Investidor: Angel syndicate
  Valor: $100k
  Termos: SAFE MFN (adota termos do melhor SAFE futuro)

Total captado: $550k em 3 meses
Documentacao: templates YC padrao
Custo juridico: $3k total

Conversao (Series Seed, 8 meses depois):
  Rodada: $2M @ $8M pre-money
  SAFE 1 converte pelo cap ($4M) -> ~3.75% equity
  SAFE 2 converte pelo menor entre cap e desconto -> ~3.75% equity
  SAFE 3 adota termos do SAFE 2 -> ~2.5% equity

Termos relacionados

Convertible Note — a alternativa com estrutura de divida
Seed — a rodada onde SAFEs sao mais comumente usados
Term Sheet — o documento mais formal usado em rodadas priced

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