Kaique Mitsuo Silva Yamamoto
StartupCaptacao

M&A

Mergers & Acquisitions — fusoes e aquisicoes como rota de exit para startups, incluindo estruturas, motivacoes e processo.

O que e?

M&A (Mergers & Acquisitions) refere-se a fusoes e aquisicoes de empresas. Para startups, M&A e a rota de exit mais comum — significativamente mais frequente que IPOs. Cerca de 90% dos exits de startups acontecem via M&A.

  • Merger (fusao): duas empresas se combinam em uma nova entidade
  • Acquisition (aquisicao): uma empresa compra outra, que passa a fazer parte da compradora

Na pratica, a maioria das transacoes de startups sao aquisicoes por empresas maiores (corporacoes, scale-ups ou private equity).

Tipos de acquirers

Strategic Acquirer

Empresa que compra por razoes estrategicas: tecnologia, equipe, clientes ou entrada em novo mercado.

Motivacoes:
- Adquirir tecnologia proprietaria
- Comprar base de clientes (acqui-hire incluso)
- Eliminar concorrente
- Entrar em novo mercado vertical ou geografico
- Acelerar roadmap (build vs buy)

Exemplo: Google adquirindo YouTube ($1.65B)
  - Motivacao: dominar video online
  - Pagamento: acoes Google

Financial Acquirer

Private equity ou holding que compra para gerar retorno financeiro.

Motivacoes:
- Comprar com alavancagem (LBO)
- Consolidar setor (roll-up)
- Melhorar operacoes e revender
- Gerar cash flow

Exemplo: PE fund comprando 3 SaaS de nicho
  - Consolida em uma plataforma unica
  - Sinergia de custos (30% reducao)
  - Revende como empresa maior com multiplo superior

Estruturas de transacao

Asset Purchase

Comprador adquire ativos especificos (tecnologia, marca, contratos), nao a empresa inteira. Passivos ficam com o vendedor.

Stock Purchase

Comprador adquire 100% das acoes da empresa. Todos os ativos e passivos sao transferidos.

Earnout

Parte do pagamento e condicional a performance futura:

Valor total: $50M
  - Upfront: $35M (70%)
  - Earnout: $15M (30%) condicionado a:
    - Receita atingir $10M em 12 meses
    - Retencao de funcionarios chave por 24 meses
    - Integracao tecnica concluida em 6 meses

Processo de M&A

1. Interesse inicial (2-4 semanas)
   - LOI (Letter of Intent) ou Term Sheet
   - Exclusividade (30-60 dias)

2. Due Diligence (4-8 semanas)
   - Financeira, juridica, tecnica, comercial
   - Data room com documentos da empresa

3. Negociacao definitiva (2-4 semanas)
   - SPA (Stock Purchase Agreement) ou APA (Asset Purchase Agreement)
   - Representations & Warranties
   - Indemnification provisions

4. Signing (assinatura)
   - Documentos definitivos assinados
   - Condicoes precedentes definidas

5. Closing (fechamento, 1-3 meses)
   - Aprovacoes regulatorias (CADE, antitrust)
   - Transferencia de fundos
   - Transicao operacional

Por que importa?

  • Liquidez mais rapida: M&A pode acontecer em qualquer estagio, enquanto IPO requer escala significativa
  • Certeza vs potencial: M&A oferece valor certo agora; IPO oferece valor potencial futuro com risco
  • Liquidation waterfall: em um exit por M&A, o dinheiro flui seguindo a ordem de preferencia: credores > preferred stock (pela liquidation preference) > common stock
  • Reps & Warranties: o vendedor faz declaracoes sobre a empresa. Se forem falsas, pode haver clawback (devolucao de parte do pagamento)
  • Escrow: tipicamente 10-15% do valor fica retido por 12-18 meses como garantia

Exemplo pratico

Startup "DataSync" sendo adquirida:

Perfil da empresa:
  - SaaS B2B de integracao de dados
  - ARR: $8M, crescendo 50% YoY
  - 60 funcionarios
  - Total captado: $12M (Seed + Series A)

Acquirer: BigCorp (empresa de cloud computing, $10B receita)
Motivacao: acelerar produto de integracao (build levaria 2 anos)

Estrutura do deal:
  Valor total: $80M (10x ARR)
  - Cash upfront: $60M
  - Restricted Stock Units (RSUs) BigCorp: $12M (vesting 3 anos)
  - Earnout: $8M (condicional a retencao de clientes)
  - Escrow: $6M retido por 18 meses

Liquidation waterfall:
  Total: $60M cash

  1. Series A preferred ($8M investido, 1x pref): $8M
  2. Seed preferred ($4M investido, 1x pref): $4M
  3. Restante para common pro-rata: $48M

  Distribuicao common:
    Founder A (35%): $16.8M
    Founder B (25%): $12M
    ESOP (alocado): $7.2M
    Angels/outros: $12M

Resultado para investidores:
  Seed ($4M investido): $4M (pref) + $6M (common) = $10M = 2.5x
  Series A ($8M investido): $8M (pref) + $12M (common) = $20M = 2.5x

Termos relacionados

IPO

Initial Public Offering — o processo de abertura de capital na bolsa de valores, do S-1 ao lock-up period.

Exit

Estrategias de saida para founders e investidores — IPO, M&A, secondary market e management buyout.

On this page

O que e?Tipos de acquirersStrategic AcquirerFinancial AcquirerEstruturas de transacaoAsset PurchaseStock PurchaseEarnoutProcesso de M&APor que importa?Exemplo praticoTermos relacionados