Convertible Note

Nota conversivel — instrumento de divida que converte em equity na proxima rodada, com taxa de juros, desconto e valuation cap.

O que e?

Convertible note (nota conversivel) e um instrumento de divida de curto prazo que converte em equity quando ocorre um evento qualificado, geralmente a proxima rodada de investimento. Ao contrario de uma divida tradicional que e paga em dinheiro, a nota conversivel e "paga" em acoes da empresa.

Foi o instrumento padrao para early stage antes da criacao do SAFE pela Y Combinator. Ainda e amplamente usado, especialmente em mercados fora do Vale do Silicio e em bridge rounds.

Principais termos

Taxa de juros (Interest Rate)

Taxa tipica: 4% - 8% ao ano (simples, nao composta)

Exemplo:
  Investimento: $500k
  Taxa: 6% a.a.
  Tempo ate conversao: 18 meses

  Juros acumulados: $500k x 6% x 1.5 = $45k
  Valor total na conversao: $545k (convertido em equity)

Valuation Cap

Preco maximo de conversao, identico ao SAFE com cap:

Cap: $5M
Proxima rodada: $10M pre-money

Investidor converte pelo cap ($5M), ganhando
mais acoes do que se tivesse investido na rodada.

Desconto (Discount)

Reducao sobre o preco por acao da proxima rodada:

Desconto: 20%
Preco da rodada: $4.00/acao
Preco do convertible note holder: $4.00 x 0.80 = $3.20/acao

Maturity Date (Data de vencimento)

Prazo tipico: 18 - 24 meses

Se a nota vence sem conversao:
  Opcao A: Investidor pode cobrar a divida (raro, mas possivel)
  Opcao B: Renegociacao dos termos
  Opcao C: Conversao automatica a um valuation pre-acordado

Diferenca entre Convertible Note e SAFE

Aspecto	Convertible Note	SAFE
Natureza legal	Divida	Nao e divida nem equity
Taxa de juros	Sim (4-8%)	Nao
Maturity date	Sim (18-24 meses)	Nao
Complexidade	Media	Baixa
Custo juridico	$5k-$15k	$0-$2k
Padrao	Cada nota e negociada	Templates YC
Pressao temporal	Sim (maturity cria urgencia)	Nao

Por que importa?

Juros como bonus: o investidor ganha acoes extras pelo juros acumulado. Em conversoes demoradas (2+ anos), isso pode ser significativo
Maturity date como pressao: se a startup nao levanta a proxima rodada antes do vencimento, o investidor pode exigir pagamento. Isso cria urgencia mas tambem risco
Senioridade: como divida, a nota conversivel tem prioridade sobre equity em caso de liquidacao. Investidores de nota recebem antes de acionistas
Cap + desconto: investidores frequentemente pedem ambos. Founders devem negociar para evitar diluicao excessiva

Quando usar Convertible Note vs SAFE

Use SAFE quando:
  - Rodada pre-seed ou seed no ecossistema de startups de tecnologia
  - Investidores familiarizados com SAFEs
  - Simplicidade e velocidade sao prioridade
  - Nao quer pressao de maturity date

Use Convertible Note quando:
  - Investidores tradicionais que preferem estrutura de divida
  - Bridge round entre rodadas priced
  - Mercado onde SAFEs nao sao reconhecidos legalmente
  - Investidor quer protecao adicional (juros + senioridade)

Exemplo pratico

Startup "HealthTech" levantando bridge round:

Convertible Note:
  Principal: $750k
  Taxa de juros: 6% a.a. (simples)
  Valuation cap: $12M
  Desconto: 20%
  Maturity date: 18 meses
  Investidores: 2 angels existentes + 1 novo

Cenario de conversao (12 meses depois, Series A):
  Series A: $5M @ $20M pre-money
  Preco por acao Series A: $5.00

  Calculo da conversao:
  Principal + juros: $750k + ($750k x 6% x 1.0) = $795k

  Pelo cap ($12M): preco efetivo ~$3.00/acao
  Pelo desconto (20%): $5.00 x 0.80 = $4.00/acao

  Investidor converte pelo cap (menor preco = mais acoes):
  Acoes recebidas: $795k / $3.00 = 265,000 acoes
  (vs 159,000 acoes se tivesse investido direto na Series A)

Termos relacionados

SAFE — a alternativa mais simples criada pela Y Combinator
Seed — a rodada onde notas conversiveis sao frequentemente usadas
Term Sheet — documento mais formal para rodadas priced

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