Term Sheet
Carta de intencoes — o documento nao-vinculante que define os termos de um investimento antes do contrato definitivo.
O que e?
Term sheet e um documento nao-vinculante (na maior parte) que descreve os principais termos e condicoes de um investimento. E o resultado da negociacao entre founders e investidores e serve como base para o contrato definitivo (SHA — Shareholders' Agreement).
Apesar de nao-vinculante na maioria das clausulas, o term sheet geralmente contem duas clausulas vinculantes: exclusividade (no-shop period de 30-60 dias) e confidencialidade.
Receber um term sheet nao significa que o deal esta fechado. O investimento so se concretiza apos a due diligence e a assinatura dos documentos definitivos.
Principais clausulas
Clausulas economicas
Valuation:
- Pre-money: $20M
- Post-money: $25M (com investimento de $5M)
- Preco por acao: $2.50
Tamanho da rodada: $5M
Liquidation Preference:
- 1x non-participating preferred
(investidor recebe $5M de volta OU converte para common stock)
Anti-dilution:
- Broad-based weighted average
(protege investidor contra down rounds)
Dividendos:
- Nao-cumulativos, a criterio do boardClausulas de controle
Board of Directors:
- 5 seats: 2 founders, 2 investidores, 1 independente
Protective Provisions (direito de veto):
- Mudanca nos articles of incorporation
- Emissao de novas acoes
- Venda da empresa
- Contracao de divida acima de $500k
Information Rights:
- Financials mensais
- Budget anual
- Cap table atualizadoClausulas de saida
Drag-Along:
- Maioria (>50% preferred + common) pode forcar venda
Tag-Along:
- Minoritarios podem participar de venda pro-rata
Right of First Refusal (ROFR):
- Empresa tem direito de recomprar acoes antes de venda a terceiros
Lock-up:
- 180 dias pos-IPOPor que importa?
O term sheet e onde o jogo e jogado. Founders que nao entendem cada clausula podem ceder termos que:
- Liquidation preference participante: investidor recebe dinheiro de volta E participa pro-rata. Em um exit pequeno, founders podem ficar com quase nada
- Full ratchet anti-dilution: em uma down round, o investidor anterior e reajustado como se tivesse investido no novo preco, diluindo os founders massivamente
- Board control: dar maioria do board ao investidor significa perder controle operacional da empresa
- Vesting acelerado sem cliff: founders podem sair e levar equity significativo sem contribuir
A regra de ouro: foque nos termos economicos (valuation, liquidation preference, anti-dilution) e nos termos de controle (board, protective provisions). O resto e geralmente padrao.
Exemplo pratico
TERM SHEET - Series A Investment
Empresa: TechStartup Ltda.
Investidor Lead: FundoVC Partners
Data: Fevereiro 2026
Tipo de acao: Preferred Stock Series A
Investimento: $8M
Pre-money valuation: $32M
Post-money valuation: $40M
Preco por acao: $4.00
Liquidation Preference: 1x non-participating
Anti-dilution: Broad-based weighted average
Dividendos: 6% nao-cumulativos
Board: 5 seats (2 founders, 1 lead VC, 1 common, 1 independente)
ESOP: 10% post-money reservado para employee pool
Exclusividade: 45 dias
Condicoes: due diligence satisfatoria, aprovacao do comite de investimento
Clausulas vinculantes: exclusividade e confidencialidade
Todas as demais clausulas sao nao-vinculantesTermos relacionados
- SAFE — alternativa mais simples ao term sheet para rodadas early stage
- Convertible Note — outro instrumento que pode preceder um term sheet
- Cap Table — a tabela impactada pelos termos negociados