Covered Call — Renda Extra com Suas Ações

Como funciona a estratégia de call coberta: montagem, retorno, risco, quando usar e exemplos numéricos na B3.

A covered call (call coberta) é a estratégia de opções mais popular entre investidores de longo prazo. Você já tem as ações e vende calls para gerar renda extra.

"Antes de pensar no lucro, pense no prejuízo máximo."

Como funciona

Você já possui 100 ações de uma empresa (ex: PETR4)
Você vende 1 call OTM (acima do preço atual)
Recebe o prêmio da call imediatamente
Se a ação não subir até o strike → fique com o prêmio + ações
Se a ação subir acima do strike → vende as ações pelo strike (lucro limitado)

Exemplo numérico

Cenário: PETR4 está a R$37,00. Você tem 100 ações.

Dado	Valor
Preço da ação	R$37,00
Call vendida	Strike R$40,00
Prêmio recebido	R$1,80 por ação
Vencimento	30 dias
Receita total	R$1,80 × 100 = R$180,00

Cenário 1: PETR4 sobe para R$43,00

Ações: R$43,00 - R$37,00 = R$6,00 de ganho × 100 = R$600,00
Opção: prejuízo R$43,00 - R$40,00 = R$3,00 × 100 = -R$300,00
Prêmio recebido: R$180,00
Lucro total: R$600 - R$300 + R$180 = R$480,00

Sem a call coberta, teria ganho R$600. Com a call, ganhou R$480. Limitou o upside em R$120, mas garantiu R$180 de prêmio.

Cenário 2: PETR4 fica a R$38,00 (abaixo do strike)

Ações: R$38,00 - R$37,00 = R$1,00 de ganho × 100 = R$100,00
Opção: expira sem valor (OTM) = R$0
Prêmio recebido: R$180,00
Lucro total: R$100 + R$180 = R$280,00

Melhor cenário: a ação subiu, mas não passou do strike. Você ganhou nas ações E ficou com o prêmio.

Cenário 3: PETR4 cai para R$33,00

Ações: R$33,00 - R$37,00 = -R$4,00 × 100 = -R$400,00
Opção: expira sem valor = R$0
Prêmio recebido: R$180,00
Prejuízo total: -R$400 + R$180 = -R$220,00

Sem a call coberta, teria perdido R$400. Com a call, perdeu R$220. O prêmio reduziu a perda em R$180.

Payoff

Lucro
  |
  |          _______________
  |         /
  |        /
  |       /
  |------/------------------- Preço da ação
  |     /
  |    /
  |___/ (perda limitada pelo prêmio)
  |

Lucro máximo = (Strike - preço de compra) + prêmio
Perda máxima = preço de compra - prêmio (se a ação for a zero)
Ponto de equilíbrio = preço de compra - prêmio

Quando usar

Situação	Covered call faz sentido?
Mercado lateral	Sim — coleta prêmio sem risco de exercício
Mercado em alta moderada	Sim — ganha nas ações + prêmio
Mercado em alta forte	Não ideal — perde o upside
Mercado em queda	Parcialmente — prêmio amortiza a perda
Quer renda mensal	Sim — venda mensal de calls

Selecionando o strike

Strike	Prêmio	Risco de exercício	Retorno potencial
5% OTM	Menor	Baixo	Alto (a ação pode subir muito)
10% OTM	Médio	Médio	Moderado
15% OTM	Menor	Muito baixo	Alto, mas menos prêmio
ATM	Maior	Alto	Limitado

Regra prática: venda calls com strike 5-10% acima do preço atual para equilibrar prêmio e upside.

Erros comuns

Erro	Consequência
Vender calls em ações que quer segurar	Pode ser obrigado a vender
Vender calls com strike muito baixo	Limita demais o upside
Não ter as ações (naked call)	Risco ilimitado
Vender calls em ações muito voláteis	Exercício frequente
Não recomprar quando a ação cai	Perde a oportunidade de re-vender

Covered call mensal vs semanal

Tipo	Prêmio	Frequência	Controle
Mensal	Maior por operação	1x por mês	Menos gestão
Semanal	Menor por operação	4x por mês	Mais gestão, mais prêmio total

Exemplo: uma call mensal paga R$1,80. Quatro calls semanais podem pagar R$0,60 cada = R$2,40 total.

O que fazer com isso agora?

Só venda calls em ações que você tem (covered = coberto)
Escolha strike 5-10% OTM para equilibrar prêmio e upside
Venda mensalmente para criar uma "renda extra"
Não venda em ações que vai precisar vender (pode ser exercido)
Risco/retorno mínimo: prêmio deve ser pelo menos 2% do valor da ação

Referências

Renda Passiva e Mensal com Ações — Call Coberta — Rubens Souza (2020) — 4.5★, 432 avaliações
Opções de Ações: 45 estratégias — Rogério Paulucci (2020)
Opções na B3

Covered Call — Renda Extra com Suas Ações

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