Position Sizing — Quanto Colocar em Cada Operação
Baixar PDFMétodos de position sizing: Kelly Criterion, fixed fractional, anti-martingale. Como dimensionar posições para maximizar retorno com risco controlado.
Position sizing é a decisão mais importante que um investidor toma. Não é o que comprar — é quanto comprar.
"Antes de pensar no lucro, pense no prejuízo máximo."
O problema
Você tem R$100.000 e encontrou uma boa oportunidade. Quanto coloca?
- Muito pouco (R$1.000): se acertar, ganha pouco. Oportunidade desperdiçada.
- Muito (R$80.000): se errar, devastation. Uma operação pode destruir o ano.
- O certo: depende da probabilidade de acerto, relação risco/retorno e tolerância a drawdown.
Métodos de position sizing
1. Fixed Fractional (fração fixa)
| Conceito | Arrisca uma % fixa do capital por operação |
|---|---|
| Regra | Nunca arrisque mais que X% do capital |
| Padrão | 1-2% para conservador, 2-5% para agressivo |
Como funciona
Capital: R$100.000
Limite: 2% = R$2.000 por operação
Stop loss: 10% abaixo da entrada
Posição = R$2.000 / 10% = R$20.000 em açõesSe errar: perde R$2.000 (2% do capital). Se acertar com gain de 20%: ganha R$4.000 (4% do capital).
Tabela de position sizing
| Capital | 1% risco | 2% risco | 5% risco |
|---|---|---|---|
| R$50.000 | R$500 | R$1.000 | R$2.500 |
| R$100.000 | R$1.000 | R$2.000 | R$5.000 |
| R$200.000 | R$2.000 | R$4.000 | R$10.000 |
| R$500.000 | R$5.000 | R$10.000 | R$25.000 |
2. Kelly Criterion
| Conceito | Fórmula matemática para tamanho ótimo |
|---|---|
| Fórmula | f* = (bp - q) / b |
| Onde | b = odds (ganho/perda), p = prob. de ganho, q = 1-p |
Exemplo
Você ganha R$2 quando acerta (b = 2)
Probabilidade de acerto: 55% (p = 0,55)
Probabilidade de erro: 45% (q = 0,45)
f* = (2 × 0,55 - 0,45) / 2 = 0,325 = 32,5%Kelly puro diz: arrisque 32,5% do capital. Isso é muito agressivo.
Kelly fracionário
Na prática, use meio Kelly (f/2) ou um quarto de Kelly (f/4):
| Kelly | Alocado | Risco |
|---|---|---|
| Kelly puro (32,5%) | R$32.500 | Alto |
| Meio Kelly (16,25%) | R$16.250 | Moderado |
| Um quarto Kelly (8,12%) | R$8.125 | Conservador |
Problema do Kelly: se errar a estimativa de probabilidade, pode arriscar demais.
3. Anti-Martingale
| Conceito | Aumenta posição após ganho, diminui após perda |
|---|---|
| Lógica | Quando está acertando, aumenta exposição |
| Risco | Reversão de sorte |
Operação 1: R$10.000 → ganha → aumenta para R$12.000
Operação 2: R$12.000 → ganha → aumenta para R$15.000
Operação 3: R$15.000 → perde → reduz para R$10.0004. Martingale (O QUE NÃO FAZER)
| Conceito | DOBRA a posição após perda |
|---|---|
| Lógica | "Eventualmente vou acertar e recuperar" |
| Problema | Uma sequência de perdas pode zerar a conta |
Operação 1: R$10.000 → perde
Operação 2: R$20.000 → perde
Operação 3: R$40.000 → perde
Operação 4: R$80.000 → sem capitalNUNCA USE MARTINGALE. É a forma mais rápida de quebrar.
Position sizing para diferentes mercados
Ações
Capital: R$100.000
Risco por operação: 2% = R$2.000
Stop loss: 8% abaixo da entrada
Posição = R$2.000 / 8% = R$25.000 (25% do capital)Opções
Capital: R$100.000
Risco por operação: 2% = R$2.000
Prêmio da opção: R$1,50 por ação
Lotes = R$2.000 / R$150 = 13 lotes máximoFuturos
Capital: R$100.000
Risco por operação: 2% = R$2.000
Stop: 50 pontos no mini-índice (R$5 por ponto = R$250)
Contratos = R$2.000 / R$250 = 8 contratosO efeito do position sizing no resultado
Simulação: 100 operações, 55% de acerto, ganho 2× a perda.
| Método | Retorno total | Drawdown máximo |
|---|---|---|
| Fixed 1% | +180% | -15% |
| Fixed 2% | +360% | -28% |
| Fixed 5% | +900% | -55% |
| Kelly puro | +2.400% | -70% (arriscado) |
| Meio Kelly | +800% | -35% |
Mais risco = mais retorno, mas mais drawdown. O sweet spot é fixed 2% ou meio Kelly.
O que fazer com isso agora?
- Defina o risco máximo por operação: 2% do capital (padrão)
- Calcule a posição: risco / distância do stop = valor da posição
- Nunca use martingale — é a forma mais rápida de quebrar
- Use Kelly com cautela — meio Kelly ou um quarto de Kelly
- Anti-martingale faz sentido — aumente após ganhos, diminua após perdas
Referências
- Day Trade: Técnicas, Gestão de Risco — Andrew Aziz (2022)
- Quantitative Trading — Ernie Chan
- The Mathematics of Money Management — Ralph Vince
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