Pairs Trading por Cointegração

Visão geral

Pairs trading busca explorar desvios temporários entre ativos com relação de longo prazo. A técnica clássica usa cointegração para modelar um spread que tende à reversão.

Fluxo de pesquisa

1. Defina universo econômico coerente (mesmo setor, cadeia ou fator comum).
2. Faça filtro de liquidez e custo.
3. Teste cointegração no período de treino.
4. Modele spread e padronize com z-score.
5. Defina gatilhos de entrada/saída e regras de stop.
6. Valide em walk-forward com custos e slippage.

Testes essenciais

• Engle-Granger: abordagem simples para dupla de ativos.
• Johansen: útil para sistema com mais de dois ativos.
• ADF no residual: confirma estacionariedade do spread.

Sem estacionariedade fora da amostra, não há tese robusta de mean reversion.

Regras operacionais recomendadas

• Entrada quando |z-score| ultrapassa limiar (ex.: 2.0).
• Saída em retorno à média (ex.: z-score próximo de 0).
• Stop por tempo (time stop) para evitar capital preso.
• Stop por ruptura estrutural (quebra da relação histórica).

Métricas específicas para pairs

• Win rate por ciclo de convergência.
• Tempo médio de convergência.
• PnL por trade líquido de custo.
• Drawdown por regime de mercado.
• Taxa de falha de convergência.

Riscos críticos

• Breakdown estrutural: empresas mudam regime/fundamentos.
• Crowding: arbitragem comprimida por excesso de participantes.
• Risco de execução: legs com fills assimétricos.
• Risco de financiamento/aluguel: impacto no retorno líquido.

Checklist de produção

• Cointegração validada em múltiplas janelas.
• Custos reais (incluindo aluguel) incorporados.
• Limites por par e por setor.
• Monitor de ruptura estatística em tempo real.
• Regra explícita de desligamento da estratégia.

Referências

• Engle, R. F.; Granger, C. W. J. (1987). Co-integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing. Econometrica. DOI: 10.2307/1913236.
• Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control. DOI: 10.1016/0165-1889(88)90041-3.
• Gatev, E.; Goetzmann, W. N.; Rouwenhorst, K. G. (2006). Pairs Trading: Performance of a Relative-Value Arbitrage Rule. Review of Financial Studies. DOI: 10.1093/rfs/hhj020.